作為國內(nèi)大輸液領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，科倫藥業(yè)近年來的業(yè)務(wù)發(fā)展思路日益清晰：利用雄厚的資金實力進(jìn)行投資并購，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈全國布局通過擴張；同時，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，生產(chǎn)銷售重點逐步轉(zhuǎn)向毛利率較高的軟塑包裝產(chǎn)品。通過上述措施，科倫藥業(yè)大輸液產(chǎn)品利潤穩(wěn)步增長后，2013年后投產(chǎn)的抗生素中間體項目也將為公司帶來新的利潤增長點，從而實現(xiàn)業(yè)績的可持續(xù)增長。

科倫藥業(yè)此前披露的2011年三季報顯示，公司1-9月實現(xiàn)凈利潤6.87億元，同比增長52.15%。在此基礎(chǔ)上，公司預(yù)計全年業(yè)績增長在40%至60%之間，不少于9.26億元。上述增長指標(biāo)均明顯高于同行業(yè)企業(yè)。

在不少分析師看來，科倫藥業(yè)今年業(yè)績高增長并不令人意外?！坝芰Φ奶嵘饕靡嬗诠久瘦^高的軟塑品種占比持續(xù)增加，同時通過收購上游企業(yè)增加了包裝原材料的自給率，減少了成本，導(dǎo)致毛利率穩(wěn)步上升?！币晃徽{(diào)查過蘇克倫的人士表示，醫(yī)藥行業(yè)的私募股權(quán)人士。

事實上，科倫藥業(yè)加快輸液產(chǎn)品軟塑化進(jìn)程的舉措已經(jīng)開始。據(jù)了解，大輸液軟塑包裝毛利率超過40%，玻璃瓶包裝毛利率在25%左右。半年報顯示，今年1-6月公司軟塑包裝制品產(chǎn)銷量同比增長超過40%。與此同時，玻璃瓶包裝產(chǎn)品產(chǎn)銷量規(guī)模同比大幅下降。

海通證券認(rèn)為，大輸液包裝軟塑化是發(fā)展趨勢。目前，美國軟塑化已達(dá)90%，歐洲70%左右，而中國2007年僅為33.4%。2011年，軟塑包裝比例可能已超過50%，歐洲仍有一定空間和美國?；诖?，科倫藥業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整仍有空間，明年仍有可能保持較高增速。

除了快速推進(jìn)產(chǎn)品升級之外，科倫藥業(yè)相對于同行的另一顯著優(yōu)勢是強大的成本控制能力。公司上半年大容量注射劑產(chǎn)品收入同比增長28.24%，但同期營業(yè)成本僅增長15.54%。

記者還注意到，通過首發(fā)上市籌集到充足資金后，科倫藥業(yè)不僅利用募集資金擴建大輸液生產(chǎn)線，還利用自有資金和超募資金在全國多地進(jìn)行了一系列收購。國家。粗放式擴張，產(chǎn)業(yè)鏈逐步鋪開，市場份額穩(wěn)步提升。此外，規(guī)?；斠盒袠I(yè)毛利率較低，市場競爭激烈，且受運輸半徑限制。但公司也可以通過多點布局有效降低大輸液產(chǎn)品銷售的物流成本，規(guī)模優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。

除傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)外，外界對公司非大輸液業(yè)務(wù)的發(fā)展也充滿期待，尤其是投入巨資建設(shè)的抗生素中間體建設(shè)項目。該項目總投資約40億元。主要產(chǎn)品為硫氰酸紅霉素、頭孢菌素系列中間體。整個建設(shè)工期計劃為4年。據(jù)科倫藥業(yè)測算，該項目達(dá)產(chǎn)后可實現(xiàn)年凈利潤14.84億元，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公司目前的利潤水平。其中，一期2萬立方米發(fā)酵量硫氰酸紅霉素項目公司計劃使用超募資金16.4億元投資建設(shè)。達(dá)產(chǎn)后，年產(chǎn)硫氰酸紅霉素4800噸。計劃于2012年12月31日前竣工，投入調(diào)試和試運行。

光大證券研報預(yù)計，科倫藥業(yè)首條硫氰酸紅霉素生產(chǎn)線將于明年10月試運行。公司以中間體銷售為主，已與國內(nèi)外客戶洽談，其中公司自用300至400噸。明珠藥業(yè)配套制劑正在建設(shè)中，目前正在安裝設(shè)備。按出廠價400元、2013年硫紅銷量約3500噸計算，可實現(xiàn)凈利潤約5億。